建筑材料行业广发证券-建筑材料行业：浮法玻璃冷修加速传统电子布涨价-260111长运登陆，相关研究：建筑材料行业:巨石、中材首次发布股权激励，《求是》发文强化地产预期管理2026-01-04建筑材料行业:华新、巨石发布股东增持公告，彰显坚定信心2025-12-28建筑材料行业:11月地产基建承压，水泥玻璃底部震荡2025-12-24联系人：李陶然1530-4%4%11%19%26%34%01/2503/2506/2508/2510/2建筑材料行业501。

　　9、入119华新建材06655HKHKD18682025/10/26传统电子布涨价买入19数据来源：Wind，广发证券发展研究中心注：1表中股价数据来源于Wind资讯统计2026年1月8日公司收盘市值；表中2025年和2026年估值和财务数据来自广发证券最新外发报告；海螺水泥H股、华新建材H股、福莱特玻璃（H）E。

　　10、P建筑材料行业S的单位是人民币元/股，收盘价、合理价值单位是港元/股。

　　11、2福莱特（A）、福莱特玻璃（H）浮法玻璃冷修加速、信义光能为建材组与电新组联合覆盖。

　　12、投资策略周报建筑材料目录索引一、浮法玻璃冷修加速，传统电子布涨价6（一）浮法玻璃冷修加速，传统传统电子布涨价电子布涨价6（二）地产成交高频数据来看，1月以来新房与二手房成交走弱6二、建材行业基本面跟踪8（一）消费建材：行业景气继续下行，龙头公司收入和利润率先修复9（二）水泥：本周全国水泥市场价格环比回落01%12（三）玻璃：浮法玻璃投机需求增加；光伏玻璃成交一般14（四）玻纤碳基复材：粗纱市场价格弱稳延续，电。

　　13、子纱市场货紧价扬18三、2026年1月建筑材料行业第一周基本面数据与成本跟踪21（一）水泥价格环比-01%，浮法玻璃价格环比+11%，光伏玻璃、玻纤粗纱价格环比持平，玻纤电子纱环比+21%21（二）原油、煤炭、纯碱、建筑沥青、钛白粉、PP-R、PVC、HDPE、不锈钢、铝合金、锌合金、铝锭环比上涨，国废、丙烯酸价格环比下跌22四、市场面：建材行业估值底部区域，2026年1月第一周跑输大盘23五、风险提示23投。

　　14、资策略周报建筑材料图表索引图1：46城新房成交（万方，MA7）趋势7图2：30大中城市商品房新房成交面积（万平）7图3：11城二手房成交（万方，MA7）趋势7图4：79城中介二手房认购（套数，MA7）趋势7图5：建材指数（886008WI）和建材PB浮法玻璃冷修加速估值8图6：25Q1/Q2/Q3消费建材行业单季度收入分别同比-52%/-62%/-12%9图7：25Q1/Q2/Q3消费建材行业扣非净利同比12%。

　　15、/27%/-9%9图8：全国省会城市水泥均价（单位：元/吨）12图9：长三角省会城市水泥均价（单位：元/吨）12图10：全国水泥和煤炭成本价格差（元/吨）12图11：全国水泥库容比（%）12图传统电子布涨价12：全国水泥出货率（%）13图13：全国水泥开工率（%）13图14：SW水泥行业PE（TTM，整体法）13图15：SW水泥行业PB（MRQ，整体法）13图16：全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）15图17：全。

　　16、国浮法玻璃库存天数（天）15图18：全国重质纯碱市场价均价（元/吨）15图19：浮法玻璃税后毛利走势（元/吨，管道气）15图20：20mm镀膜出厂均价（元/平方米）16图21：32mm镀膜出厂均价（元/平方米）16图22：光伏玻璃厂家库存天数和在产产能16图23：全国光伏玻璃毛利16图24：光伏组件月度排产17图25：中国光伏玻璃产能及同比增速17图26：2建筑材料行业400tex缠绕直接纱价格（元/吨）18。

　　17、图27：G75(单股)玻璃纤维电子纱价格（元/吨）18图28：2400texSMC合股纱价格（元/吨）18图29：2400tex喷射合股纱价格（元/吨）18图30：全国粗纱和电浮法玻璃冷修加速子纱产能（万吨/年）19图31：全国玻纤库存（吨）19图32：2021年初至今碳纤维价格走势20表1：房地产同比增速和消费建材公司收入单季度同比增速9表2：25Q1-3消费建材公司毛利率、费用率、净利率10表3：消费建材主要。

　　18、原燃材料价格同比涨幅11表4：传统电子布涨价水泥公司估值和盈利情况（截至2026/1/9）14投资策略周报建筑材料表5：2024-2026年浮法玻璃生产线年光伏玻璃生产线年粗纱产能季度变动（万吨）20表8：2025年传统电子纱产能季度变动（万吨）20表9：水泥、熟料、浮法玻璃、光伏玻璃、玻纤粗纱、玻纤电子纱均价21表10：全。

　　19、国水泥、玻璃、玻纤库存21表11：水泥分区域价格（价格单位：元/建筑材料行业吨库存单位：%出货率单位：%）21表12：建材行业主要原材料价格变动情况22投资策略周报建筑材料一、浮法玻璃冷修加速，传统电子布涨价（一）浮法玻璃冷修加速，传统电子布涨价25年11月以来浮法玻璃行业冷修加速。

　　20、当前浮法玻璃行业现金流普遍吃紧，年末冷修加速，根据卓创浮法玻璃冷修加速资讯，2025年11月-2026年1月分别冷修6600/3950/1520T/D。

　　21、浮法产能从年初158万T/D增加到10月的16传统电子布涨价万T/D，目前已下降到151万T/D（相比24年2月高点177万T/D下降了14%，相比25年年初下降了4%）。

　　22、临近年末，建筑材料行业动销不畅冷修产能有望继续扩大，春节前有望下降到15万T/D以下。

　　23、展望26年，约20%产能存在优化空间，目前10年以上老旧产线%，湖北石油焦产线浮法玻璃冷修加速万吨，占比6%，2026年底前需要改造成天然气。

　　25、传统电子纱/布25年1建筑材料行业0月以来第三次涨价，后市仍有提涨预期。

　　26、根据卓创资讯，本周电子纱G75主流浮法玻璃冷修加速报价9300-9700元/吨不等，较上一周均价上涨200元/吨；7628电子布报价涨至44-485元/米不等，环比上涨02元/米。

　　27、此次提价是2025年10月以来第三次提价（前两次分别在2025年10月和12月，G75电子纱分别上涨250/100元/吨，762传统电子布涨价8电子布分别上涨02-03/02-03元/米）。

　　28、近期来看，电子纱供应量相对平稳，前期点火产线尚烤窑，而产品结构调整所带来的传统电子纱及电子布货源紧俏、叠加中高端产品供不应求的利好支撑，月初新价涨幅较明显，而D、E系列细纱涨建筑材料行业幅较大，相对应电子布价格亦有明显提涨，行业盈利水平进一步提升。

　　29、展望后市，现阶段高端产品货源紧俏度仍存，多数成交存排单现象，后期电子纱价格或仍有上涨预期，传统产品价格或有适当浮法玻璃冷修加速跟涨可能。

　　30、（二）地产成交高频数据来看，1月以来新房与二手房成交走弱据Wind、克而瑞，截至2026/1/8，（1）新房成交，46城新房成交面积：24年同比-221%，25年累计同比-169%，26年1月前8天同比-274%，最近一周环比-5传统电子布涨价12%，最近一周同比-244%。

　　31、Wind统计30大中城市商品房新房成交面积：24年累计同比-227%，25年累计同比-133%，2026年1月前9天同比-455%，最建筑材料行业近一周同比-384%。

　　32、（2）二手房成交，11城二手房成交面积：24年同比+147%，25年累计同比+24%，26年1月前8天同比-273%，最近一周环比-230%，最近一周同比-264%；79城中介二手房认购套数：25年累计同比+112%，26浮法玻璃冷修加速年1月前8天同比+93%，最近一周环比-20%，最近一周同比+117%。

　　33、70城二手房中介来访传统电子布涨价：25年累计同比+133%，26年1月前8天同比+103%，最近一周环比-55%，最近一周同比+100%。

　　34、投资策略周报建筑材料图1：46城新房成交（万方，MA7）趋势图2：30大中城市商品房新房成交面积（万平）数据来源：Wind，克而瑞，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图3：11城二手房成交（万方，MA7）趋势图4：79城中介二手房认购（套数，MA7）趋势数据来源：Wind，克而瑞，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，克而瑞，广发证券发展研究中心03060建筑材料行业901201。

　　36、0500060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月32020-2022均值投资策略周报建筑材料二、建材行业基本面跟踪投资建议：过去几年传统建材景气跟随地产持续下行，各子行业均在过去两年见到盈利底部（水泥和玻纤24Q1见底、浮法玻璃24年9月见底、消费建材部分品类25年价格战见底），供给端反传统电子布涨价内卷对盈利修复形成有力支撑。

　　37、（一方面是企业主动调节供给维护市场，如消费建材涨价，水泥继续加强自律错峰，玻璃冷修缩产，玻纤龙头冷修呵护市场；另一方面供给政策推进有望带来落后产能出清），且结构性景气仍在：二手房和存量房翻新需求支撑下零售建材韧性强、玻纤热塑风电电子需求好、AI特种电子布放量，在盈利底部、行业持续发生积极变化，一建筑材料行业旦需求改善将带来更大的盈利修复空间。

　　38、2025年建材板块盈利有所改善，预计2026年这一趋势将继续，供给端反内卷带来强浮法玻璃冷修加速支撑，需求端提供潜在弹性，竞争力强的龙头公司盈利率先修复，关注阿尔法机会。

　　39、图5：建材指数（886008WI）和建材传统电子布涨价PB估值数据来源：wind，广发证券发展研究中心（1）消费建材：二手房高景气叠加补贴政策，零售建材景气率先恢复，龙头公司经营韧性强。

　　40、消费建材长期需求稳定性好（受益存量房需求）、行业集中度持续建筑材料行业提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。

　　41、下游地产仍在寻底，新开工面积预计浮法玻璃冷修加速已回落至中期较低水平，目前需要观察等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强，防水和涂料等品类涨价范围扩大。

　　42、关注三棵树、兔宝宝、悍高集团、东方雨虹、中国联塑、北新建材、伟星新材、东鹏控股、坚朗五金传统电子布涨价、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。

　　44、2025年水泥企业通过加强自律错峰稳价和涨价，叠加煤浮法玻璃冷修加速炭成本同比下降，盈利中枢有望同比提升。

　　45、龙头公司底部盈利好于过往周期也好于同行；目前行业估值在历史底部，关注华新建材（A、H）、海螺水泥（A、H传统电子布涨价）、上峰水泥、华润建材科技、塔牌集团。

　　46、（3）建筑材料行业玻纤碳基复材：粗纱市场价格弱稳延续，电子纱市场货紧价扬。

　　47、玻纤碳基复材是典型周期成长行业：长期需求向上，各细分行业竞浮法玻璃冷修加速争格局较好。

　　48、玻纤行业形成中国巨石、中材科技（泰山玻纤）、长海传统电子布涨价股份的稳定第一梯队，中国巨石领头羊的竞争格局；玻纤底部震荡、高端电子布放量，龙头公司领先明显，关注中国巨石、中材科技、宏和科技、长海股份等。

　　49、0005建筑材料行业建材指数PB（LF，右轴）投资策略周报建筑材料（4）玻璃：浮法玻璃投机需求增加；光伏玻璃成交一般。

　　50、供给端，玻璃细分龙头浮法玻璃冷修加速盈利能力具备长期领先优势，浮法玻璃和光伏玻璃供给端自我调节，中硼硅药瓶技术门槛高；需求端，光伏玻璃、中硼硅玻璃瓶处于成长期。

　　51、当前玻璃龙头估值处于偏低水平；关注传统电子布涨价旗滨集团、信义光能、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、南玻A、山东药玻。

　　52、（一）消费建材：行业景气建筑材料行业继续下行，龙头公司收入和利润率先修复收入端：行业景气继续下行，Q3消费建材龙头公司收入增速环比改善。

　　53、25Q1-3消费建材行业（采用上市公司加总计算，下同）浮法玻璃冷修加速收入同比-42%，25Q1/Q2/Q3分别同比-52%/-62%/-12%。

　　54、从下游房地产需求来看，25Q1/Q2/Q3房地产新开工面积分别同比-24%/-16%/传统电子布涨价-17%，销售面积分别同比-3%/-5%/-11%、竣工面积分别同比-14%/-16%/-17%，3季度地产需求继续双位数下滑、销售降幅环比扩大，尽管消费建材行业收入端继续承压，但上市公司收入降幅环比明显收窄，28个样本公司中有21个公司Q3收入增速环比改善，部分原因来自去年同期低基数，但龙头公司收入端先于行业改。

　　55、善，也体现出较强的经营韧建筑材料行业性，上市公司收入增速显著好于行业需求增速、龙头公司增速好于其他企业，份额继续提升。

　　56、利润端：行业毛利率/费用浮法玻璃冷修加速率/减值基本同比企稳，净利率底部徘徊。

　　57、2025年前三季度消费建材传统电子布涨价行业扣非净利润同比-19%，25Q1/Q2/Q3分别同比-12%/-27%/-9%，利润降幅大于收入降幅，行业毛利率/费用率/减值基本同比企稳，净利率底部徘徊。

　　58、图6：25Q1/Q2/Q3消费建材行业单季度收入分别同比-52%/-62%/-12%图7：25Q1/Q2/Q3消费建材行业扣非净利同比12%/27%/-9%数据来源：公司财报，Wind，广发证券发展研究中心注：消费建材行业数据采用上市公司加总计算数据来源：公司财报，Wind，广发证券发展研究中心注：消费建材行业数据采用上市公司加总计算表1：房地产同比增速和消费建材公司收入单季度同比增速23Q1建筑材料行业23。

　　69、广发证券发展研究中心表2：25Q1-3消费建材公司毛利率、费用率、净利率毛利率(%)同比(pct)期间费用率(%)同比(传统电子布涨价pct)资产和信用减值/收入(%)同比(pct)净利率(%)同比(pct)加回减值后的净利率同比(pct)防水东方雨虹-82-199716-163科顺股份26-207487-054凯伦股。

　　79、续提升、竞建筑材料行业争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。

　　80、下游地产仍在寻底，新开工面积预计已回落至中期较低水平，目前需要观察等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强，防水和涂料等品类涨广发证券价范围扩大。

　　81、关注建筑材料行业三棵树、兔宝宝、悍高集团、东方雨虹、中国联塑、北新建材、伟星新材、东鹏控股、坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。

　　82、投资策略周报广发证券建筑材料（二）水泥：本周全国水泥市场价格环比回落01%水泥：本周全国水泥市场价格环比小幅回落01%。

　　83、本周价格上涨地区主要是陕西，幅度50元/吨；建筑材料行业价格回落区域有浙江、四川、云南和新疆，幅度10-30元/吨。

　　84、元旦过后，因资金短缺、气温下降以及局部地区大气污染预警等不利因素影响，国内水泥市场需求继续减弱，受此影响，全国水泥价格延续广发证券下行走势。

　　85、据数字水泥网，截至2026年1月9日，（1）价格：全国水泥含税终端均价353元/吨，环比-033元/吨，同比-5167元/吨；全国水泥出厂均价265元/吨，环比-2建筑材料行业59元/吨，同比-5835元/吨。

　　86、（2）库存：全国水泥库容比广发证券6031%，环比-006pct，同比+275pct。

　　87、（3）出货率：全国水泥出货率3建筑材料行业873%，环比-160pct，同比+047pct。

　　88、（4）开工率：全国水泥开工率3600%，环比+243pct，同广发证券比+1010pct。

　　89、建筑材料行业（5）成本：动力末煤价格700元/吨，环比+174%，同比-909%。

　　90、（6）盈利：水泥煤炭价格差26广发证券2元/吨，环比-072%，同比-1584%。

　　91、图8：全国省会城市水泥均价（单位：元/吨）图9：长三角省会城市水泥均价（单位：元/吨）数据来源：数字水泥网，广发证券发展研究中心数据来源：数字水泥网，广发证券发展研究中心图10：建筑材料行业全国水泥和煤炭成本价格差（元/吨）图11：全国水泥库容比（%）数据来源：数字水泥网，广发证券发展研究中心数据来源：数字水泥网，广发证券发展研究中心55060032。

　　92、广发证券032投资策略周报建筑材料图12：全国水泥出货率（%）图13：全国水泥开工率（%）数据来源：数字水泥。

　　93、网，广发证券发展研究中心数据来源：卓创资讯，广发证券发展研究中心2024年水泥盈利见底后，2025年整体底部震荡、但好于建筑材料行业2024年。

　　94、季度来看，25Q1水泥行业盈利维持在较好水平，25Q2-Q3价格持续下跌（需求降幅环比扩大，广发证券错峰生产执行情况欠佳），25Q4各区域尝试通过错峰减产涨价，但考虑到2025年上半年盈利较好，企业推涨动力不及去年同期，当前水泥煤炭价格差也低于去年同期。

　　95、年度来看，2024年水泥行业盈利见底，2025年预计同比小幅增长（上半年同比大幅增长，下半年同比小幅下滑）；24-建筑材料行业25年为水泥需求持续下滑、供给端未有明显出清的阶段，行业盈利维持底部震：盈利向下有底（依靠企业错峰自律稳住下限）、向上弹性有限（行业产能利用率只有50%），未来水泥盈利改善需要供需两端破局。

　　96、量价利来看，2025年1-10月水泥需求同比-67%，地产新开工同比-198%，狭义基建投资同比-01%（7-10月连续三个月下滑），截至12月31日，全国水泥均价353元/吨、同比-54元/吨广发证券，动力煤价格688元/吨、同比-11%，水泥煤炭价格差263元/吨、同比-16%。

　　98、据Wind，截至2026年1月8日，SW水泥行业PE（TTM，整体法）估值1530x广发证券，PB（MRQ，整体法）估值074x，处于历史底部区域。

　　99、图14：SW水泥行业PE（TTM，整体法）图15：SW水泥行业PB（MRQ，整体法）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，广发证券发展研究中心001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月0406080320建筑材料行业。

　　104、3HK华润建材科技291%21%广发证券HK亚洲水泥(中国)%00%342/00691HK山水水泥%00%HK西部水泥130%18%988169数据来源：公司财报，Wind，广发证券发展研究中心注：股息率=归母净利润_TTM*最新年份的分红率/最新市值投。

　　105、资建议建筑材料行业：2025年需求继续下行，企业通过加强自律错峰积极稳价，叠加煤炭成本下跌，2025年盈利中枢大概率同比上行。

　　106、龙头公司底部盈利好于过往周期也好于同行；目前行业估值在历史底部，关注华新建材（A、H）、海螺水泥（A、H）、上峰水泥广发证券、华润建材科技、塔牌集团。

　　107、（三）玻璃建筑材料行业：浮法玻璃投机需求增加；光伏玻璃成交一般浮法玻璃：投机需求增加，价格小幅反弹。

　　108、据卓创资讯，截至2026广发证券年1月8日，（1）价格：国内浮法玻璃均价1132元/吨，环比+09%，同比去年-177%。

　　109、（2）库存：重点监测省份生产企业库存总建筑材料行业量5195万重量箱，较上周三库存减少183万重量箱，降幅340%，库存天数2816天，较上周三库存减少050天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。

　　110、本周重点监测省份产量135220万重广发证券量箱，消费量153520万重量箱，产销11353%。

　　112、周内产线条，暂无点火及改产线）需求：本周浮法玻璃市场投机需求建筑材料行业增加，市场交易氛围良好，全国综合产销可达平衡以上。

　　114、元旦节后，伴随期货盘面震荡走高，投机需求增广发证券加，华北、华中中游对原片采购情绪良好，华东、华南市场情绪亦有明显改善，中下游采购节奏亦有加快，使得整体市场交易较为活跃。

　　115、投资策略周报建筑材料图16：全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）图17：全国浮法玻璃库存天数（天）数据来源：卓创资讯，广发证券发展研究中心数据来源：卓创资讯，广发证券发展研究中心图18：全国重质纯碱市场价均价（元/吨）图19：浮法玻璃税后毛利走势（建筑材料行业元/吨，管道气）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心数据来源：卓创资讯，广发证券发展研究中心表5：2024-2026年浮法玻璃生产线冷修、复产和点火情。

　　117、509月6100010月0-月月1700合计50建筑材料行业-151502025年冷修产能（吨/天）复产产能（吨/天）点火产能（吨/天）净新增产能（吨/天）年度累计新增产能（吨/天）1月-1450-14502月500160。

　　120、月360合计年冷修产能（吨/天）复产产能（吨/天）点火产能（吨/天）净新增产能（吨/天）年度累计新增产能（吨/天）1月数据来源：卓广发证券创资讯，广发证券发展研究中心光伏玻璃：成交一般，库存持续增加。

　　121、据卓创资讯，截至2026年1月8日，（1）价格：20mm镀膜面板主流订单价格105-11元/平方建筑材料行业米，环比持平，较上周暂无变动；32mm镀膜主流订单价格175-185元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。

　　122、（2）库存：样本库存天数约4017广发证券天，环比增加266%，较上周增幅收窄016个百分点。

　　123、（3）供给：全国光伏玻璃在产生产线%，较上周由平稳转建筑材料行业为下降；同比下降231%，较上周降幅收窄501个百分点。

　　124、（4）需求：近期下游组件企业生产推广发证券进放缓，多数按需采购，订单跟进量有限，需求支撑较前期转弱。

　　125、图20：20mm镀膜出厂均价（元/平方米）图21：32mm镀膜出厂均价（元/平方米）数据来源：卓创资讯，广发证券发展研究中心数据来源：卓创资讯，广发证券发展研究中心图22：光伏玻璃厂家库存天数和在产产能图23：全国光建筑材料行业伏玻璃毛利数据来源：卓创资讯，广发证券发展研究中心数据来源：卓创资讯，广发证券发展研究中心501月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12。

　　128、25/07光伏玻璃月度毛利-天然气（元/吨）投资策略周报建筑材料图24：光伏组件月度排产图25：中国光伏玻璃产能及同比增速数据来源：infolink，广发证券发展研究中心数据来源：卓创资讯，广发证券发展研究中心表6：2024-2026年光伏玻璃生产线冷修、复产和点火情况复产&点火产能（t/d）冷修产能（t/d）累计净新增产能（t/d）累计复产&点火广发证券产能（t/d）累计冷修产能（t/d）2401-2。

　　132、议：供给端，玻璃龙头企业盈利能力具备长期领先优势，浮法玻璃和光伏玻璃供给端自我调节、中硼硅药瓶技术广发证券门槛高；需求端，光伏玻璃、中硼硅玻璃瓶处于成长期。

　　（四）玻纤碳基复材：粗纱市场价格弱稳延续，电子纱市场货紧价扬玻建筑材料行业纤：粗纱市场价格弱稳延续，电子纱市场货紧价扬。

　　136、据卓创资讯，截至2026年1月8日，（1）无碱粗纱市场：本周国内无碱粗纱市场企业报价保持稳定，节后新月各厂报价广发证券以稳为主。

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