：业、厂房及设备的亏损及相关减值金额明显下降，同时金融资产减值转回增厚了利润。浮法玻璃与汽车玻璃展现经营韧性，建筑玻璃明显承压。1）浮法玻璃：2026年上半年浮法玻璃价格持续走弱，根据卓创资讯数据显示，26H1浮法玻璃均价1154元/吨，yoy-12.7%，公司26H1实现收入51.0亿元，。”

　　3.上半年浮法玻璃行业持续承压，公司收入端小幅下滑，但利润端实现逆势增长，一方面系费用端优化，上半年销售、推广、财务、行政及其他经营开支合计16.9%，yoy-1.6pct，另一方面系上半年出售物业、厂房及设备的亏损及相关减值金额明显下降，同时金融资产减值转回增厚了利润。

　　5.1）浮法玻璃：2026年上半年浮法玻璃价格持续走弱，根据卓创资讯数据显示，26H1浮法玻璃均价1154元/吨，yoy-12.7%，公司26H1实现收入51.0亿元，yoy-5.2%，毛利率为16.7%，yoy-1.1pct，在行业价格大幅下行背景下，公司表现优于行业，经营韧性凸显，一方面系公司近年来积极优化产能结构，加大海外产能，以有效应对单一市场的波动风险，另一方面原料及能源平均成本降低，部分缓解价格下行压力。

　　6.2）汽车玻璃：26H1实现收入34.5亿元，yoy+3.9%，毛利率为52.6%，yoy-1.9pct，汽车玻璃业务在维持高盈利水平的同时实现收入正增长，主要系优异的产品质量以及积极的市场拓展策略，海外市场与国内OEM市场收入均有提升。

　　7.3）建筑玻璃：26H1实现收入9.7亿元，yoy-13.5%，毛利率20.1%，yoy9.6pct，受国内竣工需求下滑拖累，建筑玻璃量价齐跌，收入与毛利率承压显著。

　　9.公司2026年上半年经营性现金流量净额9.2亿元，yoy-41.0%，同比大幅下滑一方面系营运资金占用增加，截至6月末，公司应收账款及票据32.3亿元，yoy+2.0%，存货40.5亿元，yoy+5.0%，另一方面系上半年业绩增长部分来自金融资产减值拨回、资产处置损失减少等，对经营性现金流实际贡献有限。

　　10.资本开支方面，公司上半年资本开支合计7.9亿元，yoy-19.8%，主要用于购置厂房设备及生产设施建设，已签约未产生的资本承担11.0亿元，yoy+24.2%，经营性现金流可覆盖资本性支出，整体流动性保持充裕。

　　11.投资建议：汽车玻璃基本盘稳固，浮法玻璃景气承压，维持“推荐”评级。

　　12.公司三大玻璃业务规模/竞争力均位列行业第一梯队，汽车玻璃提供稳定的基本盘，但浮法玻璃仍处景气低位，供需修复仍需时间，我们调整公司盈利预测，预计公司2026-2028年收入分别为207/213/218亿元，分别yoy-1%/+3%/+2%；归母净利润分别为25/29/31亿元，分别yoy-9%/+17%/+8%，当前股价对应PE分别为14/12/11倍。

　　13.维持“推荐”评级风险提示：竣工需求大幅下滑风险；行业竞争加剧风险；原材料、燃料价格大幅上涨风险。

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