首页「杏悦注册_首页 顺盈招商主管纯碱下游为玻璃、冶金等，行业过去10年需求复合增速4.4%。纯碱学名为碳酸钠，分子式为Na2CO3，下游主要应用在平板玻璃、玻璃制品、冶金等领域。根据产品的堆密度等物理性质的不同，纯碱产品一般分为重质纯碱和轻质纯碱，一般轻质纯碱密度为500-600千克/立方米，重质纯碱密度约为1000千克/立方米。重质纯碱和轻质纯碱用途也有些许不同，由于重质纯碱堆密度约为轻质纯碱两倍，在包装、储存、运输等方面具有经济性，多应用在玻璃、冶金等领域，轻质纯碱多应用化工、洗涤剂等领域。

　　截止2019年底，国内共有41家纯碱企业，产能3287万吨，产量2888万吨，开工率88%，表观消费量2763万吨，同比增长10%。在纯碱下游需求稳步增长推动下，2010-2019年行业需求复合增速为4.4%。

　　2019年中国占全球纯碱产能46%，纯碱市场以区域市场为主。2019年全球纯碱产能在7200万吨附近，其中中国产能3287万吨，占比45.6%，为全球最大的纯碱生产地区，其他主要的产能区域包括美国1360万吨、土耳其570万吨。

　　历史上纯碱价格在1200-2500元/吨之间波动，多数时间集中在1400-2000元/吨，单吨产品的价值有限，纯碱产品销售半径基本在500公里以内，因此纯碱市场以区域市场为主，过去几年我国纯碱进口量不到30万吨，占消费量比例1%左右。

　　下游玻璃需求约占国内纯碱需求量70%左右。全球及国内纯碱下游最大需求均为玻璃，其中国内纯碱下游需求玻璃合计占比约为70%，包括浮法玻璃40%、玻璃包装容器13%、日用玻璃制品5%、光伏玻璃5%、玻璃纤维2%，其他下游还包括泡花碱5%、小苏打4%、味精3%等。

　　浮法玻璃下游70%用于房地产，20%用于汽车，因此地产开工竣工和汽车销量是浮法玻璃需求主要推动力，每吨玻璃消耗纯碱0.2吨。光伏玻璃主要应用于太阳能电池面板，由于目前国内光伏玻璃供应短缺，在建产能众多，光伏玻璃是今后两年纯碱需求增量的重要推动力。

　　纯碱需求中浮法玻璃平稳增长，光伏玻璃增速最高，重质纯碱下游增速高于轻质纯碱。我国纯碱整体需求平稳增长，但下游各产品需求增速分化。根据卓创资讯统计，2015-2019年我国纯碱主要下游产品中，占比最大的浮法玻璃平稳增长，过去5年复合增速2.9%，光伏玻璃增速最高，复合增速接近12%。

　　此外，重质纯碱需求高于轻质纯碱，部分轻质纯碱下游出现同比下降，包括洗衣粉、三聚磷酸钠等，味精、小苏打等产品保持6%-7%稳定增长。

　　地产竣工及汽车销量复苏预计将继续推动明年纯碱需求。2018-2019年，我国地产竣工与新开工同比增速存在明显差异，预计后续有竣工跟进的需求。2020年年初受疫情影响，国内地产开工竣工均受到冲击，但后续疫情可控后恢复迅速，我国房屋竣工面积累积同比增速从年初-22.9%恢复至11月-7.3%。根据中信证券研究部地产组观点，预计2021年我国房屋新开工、竣工面积同比增速分别为2%和6%，明年地产竣工有望同比正增长，浮法玻璃需求提升将推动上游原料纯碱需求。

　　我国汽车销量经历过去两年同比下降，2020年4月份以来乘用车销量同比恢复增长，行业持续复苏。根据中信证券研究部汽车组观点，预计2021年我国乘用车同比销量增速将在15%，预计将推升车用玻璃需求复苏。

　　光伏玻璃需求增长将是今后两年纯碱行业重要增量。伴随全球对气候变化等环境问题关注度的日趋提升，光伏、风电等可再生能源成为市场热点，我国及全球光伏装机容量持续提升。光伏发电需求快速增长，推升上游光伏玻璃等需求提升，近期光伏玻璃产品价格大幅上涨。此外近期行业内出现用超白浮法玻璃替代超白压延玻璃的需求，进一步推升玻璃产品价格涨至历史高位。

　　预计2021年光伏玻璃及浮法玻璃对纯碱需求增量在190万吨附近，较2020年需求量增速约7.3%。

　　纯碱其他下游需求占比较小，增长部分和下降部分对冲，仅考虑平板玻璃对纯碱需求增量，预计2021年行业需求增速在7.3%附近。此外，由于主要增量为玻璃贡献，原料为重质纯碱，预计行业内重质纯碱好于轻质纯碱的情况明年将维持。

　　目前国内纯碱行业氨碱法和联碱法是主流，约占国内供应量94%。目前纯碱生产工艺主要有三种：氨碱法、联碱法和天然碱法，其中氨碱法和联碱法属合成法制碱。在美国等天然碱富集的国家主要以天然碱法生产纯碱，而在中国、印度等天然碱资源相对匮乏的国家，纯碱生产以合成法为主。联碱法和氨碱法产能占比不相上下，天然碱法由于受到矿产资源的影响，在国内占比份额较小。具体来看2019年国内氨碱法、联碱法和天然碱法生产工艺比重大致分别为46.5%、47.6%和5.9%。

　　纯碱行业供应端较为分散，共41家企业，100万吨以上企业市场份额合计约55%。目前国内纯碱行业生产企业较为分散，2019年我国纯碱企业总计41家，其中产能大于100万吨的企业共11家，合计产能1805万吨，约占国内总产能54.9%。

　　国内供给侧改革之后，纯碱行业准入门槛提升，行业开工率处于高位。过去10年我国纯碱行业呈现周期性运行特征，2012年行业产能过剩局面逐步显现，行业平均开工率一度下降至70%以下，市场竞争激烈，部分企业出现亏损。2014年纯碱行业开始淘汰落后产能。2015年国内供给侧改革之后，我国纯碱行业产能减少275万吨，4年来首次扭亏为盈，去产能成效初显，产能利用率较上年提高8.5个百分点至89.9%。近三年，国内纯碱产能变动较小，平均产能利用率在87%上下，产能利用率仍处于较高水平，2019年我国纯碱行业开工率在88%附近。

　　受今年上半年疫情冲击影响，预计2020年全年平均水平下降至在82%附近。

　　未来2年预计我国纯碱规划产能180万吨，产能增量5.4%，预计行业维持供需偏紧。未来纯碱行业产能增速将放缓，主要原因包括：第一，联碱法副产氯化铵进入下行周期，联碱法产能降负荷。第二，按《纯碱行业准入条件》限制，扩产门槛较高，产能扩张受限。

　　根据卓创资讯数据，未来2年国内纯碱行业规划新建产能180万吨，两年合计产能增速仅5.4%。远期远兴能源有约800万吨天然碱规划产能，其中一期360万吨预计2023年投产，在此之前预计国内纯碱行业将维持供需偏紧格局。

　　玻璃-纯碱价差高位，纯碱库存回落，行业景气再次回升。今年在玻璃行业旺盛需求下，玻璃价格一路走高，目前玻璃-纯碱价差达到650元/吨附近，为过去5年最高水平，推动纯碱行业需求提升。今年上半年受疫情冲击，纯碱行业库存高位，最高水平接近170万吨，年中在玻璃需求推动下，行业库存降低至50万吨附近，9月份之后由于行业开工率提升及轻质纯碱需求一般，纯碱行业再次累库。12月上旬以来，在光伏玻璃等旺盛需求推升下，纯碱行业再次进入景气回升阶段。

　　公司纯碱制造费用稳定，成本受原料成本影响。过去3年公司纯碱成本在940-1010元/吨之间窄幅波动，其中人工成本在50元/吨附近，制造费用210-230元/吨，主要变动来自原材料价格变动。每吨纯碱需要消耗1.5吨原盐，公司纯碱材料成本与原盐价格正相关。

　　公司纯碱成本在合成碱中略有优势。在我国纯碱行业供给中，天然碱由于资源禀赋特点具有天然的低成本优势，但由于我国天然碱矿相对有限，目前国内天然碱产量占比仅约为6%，国内纯碱供应大头仍为合成碱法。

　　三友化工在合成碱同行业公司中略具有成本优势。依托“两碱一化”循环经济模式及浓海水综合利用等优势，三友成本优势明显；产品散装化率、重质化率以及低盐化率三项指标均居行业第一位，产品质量处于行业领先水平，“三友”牌纯碱为中国驰名商标。以2019年数据为例，三友化工纯碱平均成本1000元/吨，主要同行业公司山东海化1163元/吨，金晶科技981元/吨，和邦生物1002元/吨，双环科技1228元/吨（和邦生物、双环科技联碱法成本将副产氯化铵扣除）。公司成本为几家同行业公司中成本较低，仅略高于金晶科技，后者由于具备纯碱-玻璃一体化布局，产业链协同降低部分成本。

　　公司当前拥有纯碱产能340万吨（权益286万吨），产品市场占有率约12%，国内规模行业领先。纯碱产品价格每上涨100元/吨，预计贡献公司业绩增量2.1亿元，对应EPS 为0.10元。

　　三友化工 怎么能搞到成本为负数：收购员工股权激励股，价格3.57元，历年分红，适度T。中泰化学比较差，没有搞过股权激励$中泰化学(SZ002092)$

　　1、纯碱业务★市场概况纯碱下游为玻璃、冶金等，行业过去 10 年需求复合增速 4.4%。纯碱学名为碳酸钠，分子式为 Na2CO3，下游主要应用在平板玻璃、玻璃制品、冶金等领域。根据产品的堆密度等物理性质的不同，纯碱产品一般分为重质纯碱和轻质纯碱，一般轻质纯碱密度为500-600 千克/立方米...