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　　首先，整体角度，本周玻璃基板、光模块mSAP新材料（LDI曝光机）、光纤上游新材料（高纯石英砂+石英套管/对位芳纶）等细分方向领涨，电子布板块有所调整调整。【慧博投研资讯】

　　第二，复盘本周AI新材料方向，PCB上游主材有一定调整，我们认为整体科技风偏是主因，新技术路线的干扰是次因，例如PTFE/陶瓷基板/芳纶纸/玻璃基板是否影响电子布的使用。（慧博投研资讯）

　　除此之外，因AI挤占的普通电子布涨价超预期落地，随之而来的是对持续性的关注，以及市场高度关注AI电子布涨价时间线，但电子布的价格趋势属于持续跟踪、并不是新变化。①关于新技术路线对布的影响，我们认为要站在产业链的角度去理解，充分说明电子布的紧缺、相对价格，下游更关心产能和交期，因此下游急找“备选”方案是正常的经营策略（例如2022年纳电vs锂矿/固态vs隔膜），但短期并不影响电子布的核心地位，材料产业化需要考虑良率和量产，性能和经济性同样重要。②涨价预期渐浓，E布月度涨幅从0.5元/米跳涨至0.7元/米，市场同样关注AI材料的价格变化，例如low-CTE布/low-dk二代布/HVLP铜箔/载体铜箔/AI阻燃剂/AI硅微粉等。第三，复盘本周其他新材料方向，①玻璃基板，台积电首席执行官表示CoPoS先进封装技术已有试点生产线，预计CoPoS产量将在2-3年内显著提升。康宁将其玻璃技术拓展至半导体封装领域，推出玻璃芯基板（GlassCore）项目，熔融下拉制程使玻璃芯基板拥有卓越的尺寸稳定性、表面平整度和厚度一致性。②光纤上游新材料，包括高纯石英砂/石英套管以及对位芳纶。1）光纤拉丝环节，高纯石英砂可作为光纤拉丝的辅助靶材材料，此外光纤生产全过程需用到光纤级石英套管、炉芯管、石英管、石英棒等配套石英制品。需求端AI算力建设、高速光模块及空芯光纤等新技术加速放量，光棒厂普遍满产排单，对高纯石英砂的采购需求持续旺盛。供给端海外企业仍主导高端6N级砂市场，国内产能有限，现货短期继续紧缺。2）对位芳纶，对位芳纶国内最大应用领域是光缆，2025年泰和新材光缆领域销量占对位芳纶总销量的比例在40%。光缆构成中间是光纤，外面包一层芳纶，最外面是保护套，传统用于电信领域，近年增加无人机、数据中心等应用。第四，复盘本周出海方向，非洲建材景气度持续保持，洁净室出海延续高景气。

　　第五，复盘本周周期建材方向，水泥/浮法玻璃基本面并无明显变化，部分防水标的走强、预计与其切入AI方向的布局有关。继续重视上峰水泥对载板方向的投入。

　　①水泥：全国高标均价325元/吨，同比-39元/吨，环比+2元/吨，全国出货率45.2%，环比+2.4pct，库容比为67.5%，环比-1.1pct。②玻璃：浮法玻璃均价1130.93元/吨，较上周均价下跌0.78%。重点监测省份生产企业库存天数37.62天，较上期减少0.26天。光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格8.0-8.5元/平方米，环比持平。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为6.72%，环比+0.27pct。④玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3791元/吨，环比持平，电子布市场主流报价7.3-7.5元/米不等，环比5月底提价0.7元/米。⑤电解铝：交投有所好转无锡现货市场整体成交积极性有所提升。⑥钢铁：成交好转建筑钢材价格窄幅震荡。⑦其他：周内沥青等价格环比上涨，丙烯酸等价格环比有所回调。

　　①6月1日卓创数据显示月度间普通电子布价格继续跳涨，6月7628市场主流报价7.3-7.5元/米、环比5月提价0.7元/米。②6月2日呈和科技拟由全资子公司投不超过13亿元建设高频高速电子材料及高端助剂项目，AI材料包括2500吨阻燃剂+2500吨PPO树脂。③光纤涨价潮已传导至上游材料高纯石英砂环节，据中国粉体网数据，6N级以上高纯石英砂国产自给率偏低、供应紧张。④台积电首席执行官表示CoPoS先进封装技术已有试点生产线，预计CoPoS产量将在2-3年内显著提升。⑤芯碁微装公告6月4日已举行港股上市聆讯。

　　PCB资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。

　　1 建筑建材组分析师：李阳（执业S03） liyang10＠分析师：赵铭（执业S04） zhaoming＠ 玻璃基板是重要趋势，电子布仍是上游核心材料【周度复盘】 首先，整体角度，本周玻璃基板、光模块mSAP新材料（LDI曝光机）、光纤上游新材料（高纯石英砂+石英套管/对位芳纶）等细分方向领涨，电子布板块有所调整调整。

　　第二，复盘本周AI新材料方向，PCB上游主材有一定调整，我们认为整体科技风偏是主因，新技术路线的干扰是次因，例如PTFE/陶瓷基板/芳纶纸/玻璃基板是否影响电子布的使用。

　　除此之外，因AI挤占的普通电子布涨价超预期落地，随之而来的是对持续性的关注，以及市场高度关注AI电子布涨价时间线，但电子布的价格趋势属于持续跟踪、并不是新变化。

　　①关于新技术路线对布的影响，我们认为要站在产业链的角度去理解，充分说明电子布的紧缺、相对价格，下游更关心产能和交期，因此下游急找“备选”方案是正常的经营策略（例如2022年纳电vs锂矿/固态vs隔膜），但短期并不影响电子布的核心地位，材料产业化需要考虑良率和量产，性能和经济性同样重要。

　　②涨价预期渐浓，E布月度涨幅从0.5元/米跳涨至0.7元/米，市场同样关注AI材料的价格变化，例如low-CTE布/low-dk二代布/HVLP铜箔/载体铜箔/AI阻燃剂/AI硅微粉等。

　　第三，复盘本周其他新材料方向，①玻璃基板，台积电首席执行官表示CoPoS先进封装技术已有试点生产线，预计CoPoS产量将在2-3年内显著提升。

　　康宁将其玻璃技术拓展至半导体封装领域，推出玻璃芯基板（Glass Core）项目，熔融下拉制程使玻璃芯基板拥有卓越的尺寸稳定性、表面平整度和厚度一致性。

　　1）光纤拉丝环节，高纯石英砂可作为光纤拉丝的辅助靶材材料，此外光纤生产全过程需用到光纤级石英套管、炉芯管、石英管、石英棒等配套石英制品。

　　需求端AI算力建设、高速光模块及空芯光纤等新技术加速放量，光棒厂普遍满产排单，对高纯石英砂的采购需求持续旺盛。

　　2）对位芳纶，对位芳纶国内最大应用领域是光缆，2025年泰和新材光缆领域销量占对位芳纶总销量的比例在40%。

　　光缆构成中间是光纤，外面包一层芳纶，最外面是保护套，传统用于电信领域，近年增加无人机、数据中心等应用。

　　第五，复盘本周周期建材方向，水泥/浮法玻璃基本面并无明显变化，部分防水标的走强、预计与其切入AI方向的布局有关。

　　【周期联动】 ①水泥：全国高标均价325元/吨，同比-39元/吨，环比+2元/吨，全国出货率45.2%，环比+2.4pct，库容比为67.5%，环比-1.1pct。

　　光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格8.0-8.5元/平方米，环比持平。

　　③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为6.72%，环比+0.27pct。

　　④玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3791元/吨，环比持平，电子布市场主流报价7.3-7.5元/米不等，环比5月底提价0.7元/米。

　　【重要变动】 ①6月1日卓创数据显示月度间普通电子布价格继续跳涨，6月7628市场主流报价7.3-7.5元/米、环比5月提价0.7元/米。

　　②6月2日呈和科技拟由全资子公司投不超过13亿元建设高频高速电子材料及高端助剂项目，AI材料包括2500吨阻燃剂+2500吨PPO树脂。

　　③光纤涨价潮已传导至上游材料高纯石英砂环节，据中国粉体网数据，6N级以上高纯石英砂国产自给率偏低、供应紧张。

　　④台积电首席执行官表示CoPoS先进封装技术已有试点生产线，预计CoPoS产量将在2-3年内显著提升。

　　风险提示PCB资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。

　　第二，复盘本周AI新材料方向，PCB上游主材有一定调整，我们认为整体科技风偏是主因，新技术路线的干扰是次因，例如PTFE/陶瓷基板/芳纶纸/玻璃基板是否影响电子布的使用。

　　除此之外，因AI挤占的普通电子布涨价超预期落地，随之而来的是对持续性的关注，以及市场高度关注AI电子布涨价时间线，但电子布的价格趋势属于持续跟踪、并不是新变化。

　　①关于新技术路线对布的影响，我们认为要站在产业链的角度去理解，充分说明电子布的紧缺、相对价格，下游更关心产能和交期，因此下游急找“备选”方案是正常的经营策略（例如2022年纳电vs锂矿/固态vs隔膜），但短期并不影响电子布的核心地位，材料产业化需要考虑良率和量产，性能和经济性同样重要。

　　②涨价预期渐浓，E布月度涨幅从0.5元/米跳涨至0.7元/米，市场同样关注AI材料的价格变化，例如low-CTE布/low-dk二代布/HVLP铜箔/载体铜箔/AI阻燃剂/AI硅微粉等。

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　　第三，复盘本周其他新材料方向，①玻璃基板，台积电首席执行官表示CoPoS先进封装技术已有试点生产线，预计CoPoS产量将在2-3年内显著提升。

　　康宁将其玻璃技术拓展至半导体封装领域，推出玻璃芯基板（Glass Core）项目，熔融下拉制程使玻璃芯基板拥有卓越的尺寸稳定性、表面平整度和厚度一致性。

　　1）光纤拉丝环节，高纯石英砂可作为光纤拉丝的辅助靶材材料，此外光纤生产全过程需用到光纤级石英套管、炉芯管、石英管、石英棒等配套石英制品。

　　需求端AI算力建设、高速光模块及空芯光纤等新技术加速放量，光棒厂普遍满产排单，对高纯石英砂的采购需求持续旺盛。

　　2）对位芳纶，对位芳纶国内最大应用领域是光缆，2025年泰和新材光缆领域销量占对位芳纶总销量的比例在40%。

　　光缆构成中间是光纤，外面包一层芳纶，最外面是保护套，传统用于电信领域，近年增加无人机、数据中心等应用。

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　　1.2周期联动①水泥：全国高标均价325元/吨，同比-39元/吨，环比+2元/吨，全国出货率45.2%，环比+2.4pct，库容比为67.5%，环比-1.1pct。

　　光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格8.0-8.5元/平方米，环比持平。

　　③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为6.72%，环比+0.27pct。

　　④玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3791元/吨，环比持平，电子布市场主流报价7.3-7.5元/米不等，环比5月底提价0.7元/米。

　　1.3景气周判（0601-0605） 水泥：水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。

　　AI材料-高阶铜箔：HVLP全系列国产6月继续涨价；国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段。

　　AI材料-HBM材料：海内外扩产拉动材料端需求，①国内两长新增扩产预期，②海外HBM、AI存储拉动美光+三星+SK 海力士扩产。

　　传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为主。

　　碳纤维：我国自主研发的T1200级超高强度碳纤维全球首发，T1200级碳纤维可广泛应用于航空航天、低空经济、人形机器人等战略性新兴产业领域，填补全球空白，应用领域和价值量提升。

　　行业周报5 扫码获取更多服务消费建材：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气维持。

　　2本周市场表现（0601-0605） 本周建材指数表现（-6.81%），其中，管材（4.41%），玻璃制造（1.08%），消费建材（0.35%），水泥制造（-1.92%），耐火材料（-3.50%），玻纤（-14.22%），同期上证综指（-1.73%）。

　　（消费建材非申万指数，是相关标的均值） 图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图表2：建材各子板块周涨跌幅一览来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所图表3：建材类股票周涨跌幅前十名 图表4：建材类股票周涨跌幅后十名来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所行业周报6 扫码获取更多服务3本周建材价格变化3.1水泥（0601-0605） 本周全国水泥市场价格环比上涨0.6%。

　　价格上涨地区主要有福建、湖南、四川、贵州和甘肃，幅度10-30元/吨；价格回落地区为山东、河南、陕西和新疆地区，幅度10-20元/吨；价格推涨地区有黑龙江、吉林、辽宁和海南，幅度20-30元/吨。

　　六月初，天气情况尚可，水泥需求环比继续小幅好转，全国重点地区水泥企业平均出货率45.3%，环比上涨约2个百分点。

　　价格方面，多数地区企业为减少亏损，修复盈利水平，仍在积极推动价格上涨，带动全国整体价格延续上行走势，维持前期判断，后期价格将继续维持震荡偏强运行。

　　图表7：全国水泥价格走势（元/吨） 图表8：全国水泥库容比（%） 来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所图表9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图表10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所图表11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图表12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所行业周报7 扫码获取更多服务图表13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图表14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所3.2浮法玻璃+光伏玻璃（0601-0605） 本周国内浮法玻璃市场价格跌多涨少，零星调整为主，成交氛围一般，行业库存偏稳。

　　供应端，周内1条1200吨产线条线存放水预期，整体产能小降，但5月份点火产线后期也将逐步出玻璃，行业产量供应仍显充足。

　　需求端，6月份正值雨季，需求偏淡，加工厂内销订单一般，外销订单仍无改善，市场缺乏亮点支撑。

　　后市看，当前行业库存仍处于高位，叠加雨水偏多，短期价格多将维持低位运行。

　　卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1130.93元/吨，较上周均价（1139.77元/吨）下跌8.84元/吨，跌幅0.78%，环比跌幅扩大。

　　截至6月4日，重点监测省份生产企业库存总量6926万重量箱，较上周四库存增加6万重量箱，环比增幅0.09%，同比增15.22%，库存天数37.62天，较上期减少0.26天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。

　　本周重点监测省份产量1179.92万重量箱，销量1173.92万重量箱，产销99.49%。

　　分区域看，华北区域周内成交环比略转弱，沙河因个别新线产量释放，促使厂家库存总量略增至约392万重量箱，中间商略有补库，整体进货仍显谨慎；京津唐区域个别产线停产支撑有限，多数厂库存仍有小增。

　　玻璃加工厂订单存差异，建筑用玻璃环比有降，提货速度放缓，浮法厂产销表现不一，累加外来货源影响，浮法厂整体累库。

　　本周华中区域库存小幅增加，个别厂虽因期货交割库存向中游转移，但多数厂产销表现一般，区域内重点采集企业库存缓增。

　　华南周内受灵活出货政策支撑，多数厂整体产销尚可，库存略有下降，下游深加工表现存差异，部分出口订单尚可，支撑原片厂出货。

　　卓创资讯认为，正值雨季，下游刚需采购，国内产量供应充足，短期库存去化难度仍大。

　　截至本周四，全国浮法玻璃生产线吨，较上周持平，行业产能利用率79.80%。

　　周内产线条，暂无点火、冷修线条产线吨存放水计划，日熔预期下降至146745吨，但对供需关系改善支撑或依然有限。

　　周内产线条，冷修线为天津中玻北方新材料股份有限责任公司1200T/D二线年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图表16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：卓创资讯，国金证券研究所行业周报8 扫码获取更多服务图表17：2026年至今玻璃冷修生产线 序号生产线云南滇凯节能科技有限公司520T/D浮法线郴州旗滨光伏光电玻璃有限公司1000T/D郴州一线甘肃凯盛大明光能科技有限公司600T/D大明一线东台中玻特种玻璃有限公司前期2条产线T/D二线乌海中玻特种玻璃有限责任公司800T/D一线福耀玻璃（重庆）有限公司600T/D万盛一线广州市富明玻璃有限公司600T/D富明一线四川武骏光能股份有限公司900T/D二线毕节明钧玻璃股份有限公司600T/D一线台玻集团天津玻璃有限公司600T/D浮法线湖北瀚煜建材科技有限公司700T/D一线重庆金富源玻璃有限公司350T/D一线明达玻璃（成都）有限公司550T/D二线江苏苏华达新材料有限公司新区二线天津中玻北方新材料股份有限责任公司1200T/D二线 来源：卓创资讯，国金证券研究所图表18：2026年至今玻璃冷修复产+新点火生产线 序号生产线甘肃凯盛大明光能科技有限公司600T/D大明一线T/D新三线沙河市安全实业有限公司1050T/D新六线沙河市德金玻璃有限公司900T/D五线株洲旗滨集团股份有限公司600T/D二线河北金宏阳太阳能科技股份有限公司1800T/D一窑三线毕节明钧玻璃股份有限公司900T/D二线福耀浮法玻璃（安徽）有限公司安徽二线信义超薄玻璃（东莞）有限公司900T/D四线明达玻璃（成都）有限公司700T/D一线 来源：卓创资讯，国金证券研究所截至5月24日，当前玻璃纯碱价格差45.49元/重量箱，同比下降13.6%。

　　行业周报9 扫码获取更多服务图表19：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图表20：全国重质纯碱价格（元/吨） 来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所图表21：石油焦市场价（元/吨） 来源：wind，国金证券研究所本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，局部稍有好转，库存波动不大。

　　周内，多数光伏玻璃窑炉正常生产，部分有冷修预期，但实际推进情况仍需观察。

　　截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格8.0-8.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流订单价格15.0-15.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。

　　行业周报10 扫码获取更多服务图表22：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 来源：卓创资讯，国金证券研究所截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线吨/日，环比持平，较上周暂无变动；同比减少17.44%，较上周暂无变动。

　　图表23：2025年至今光伏玻璃新点火生产线 序号生产线凤阳海螺光伏科技有限公司一窑五线广西南玻新能源材料科技有限公司一窑五线广西某企业一窑五线广西德金新材料科技有限公司一窑六线秦皇岛北方玻璃有限公司一窑六线昭通旗滨光伏科技有限公司一窑五线湖北亿钧耀能新材料股份公司一窑五线内蒙古玉晶科技有限公司一窑六线凯盛（漳州）新能源有限公司一窑两线 来源：卓创资讯，国金证券研究所图表24：2026年至今光伏玻璃冷修生产线 序号生产线唐山金信太阳能玻璃有限公司一窑两线甘肃凯盛大明光能科技有限公司一窑五线沭阳鑫达新材料有限公司一窑五线河南焦作晶英新材料有限公司（原思可达）一窑一线江西赣悦光伏玻璃有限公司一窑四线连云港荣发新能源科技有限公司一窑两线安徽盛世新能源材料科技有限公司一窑六线湖北亿钧耀能新材料股份公司一窑六线凯盛（自贡）新能源太阳能新材料有限公司一窑四线中国建材桐城新能源材料有限公司一窑八线福莱特玻璃集团股份公司（安徽）一窑五线 来源：卓创资讯，国金证券研究所3.3玻纤（0601-0605） 本周国内无碱粗纱市场报价以稳为主，各厂家成交仍显一般，短期暂稳观望。

　　图表25：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨） 图表26：电子布7628主流报价（元/米） 来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：卓创资讯，国金证券研究所2026年4月我国玻纤纱及制品出口量为20.38万吨，同比+13%；出口金额3.10亿美元，同比+15%。

　　本周，原料丙烯腈市场价格下滑，但目前碳纤维行业盈利空间有限，因此市场报价维持稳定，暂未跟随原料价格走跌；供应端，本周国内碳纤维生产企业整体开工状态稳定，生产负荷维持高位，市场整体货源充足；需求端，风电领域稳步交付前期长单，其他下游终端企业多采取按需补货的谨慎策略，市场新增订单偏少，整体交投节奏平缓。

　　行业周报12 扫码获取更多服务图表28：国产T300级别碳纤维市场价格（元/千克） 图表29：国产T700级别碳纤维市场价格（元/千克） 来源：百川盈孚，国金证券研究所 来源：百川盈孚，国金证券研究所成本方面：本周国内碳纤维原丝价格稳定，丙烯腈市场价格下滑。

　　截至今日，华东港口丙烯腈市场主流自提价格10300元/吨，较上周同期下跌300元/吨；本周华东港口丙烯腈市场均价为10464元/吨，较上周均价下跌229元/吨。

　　以T300级别碳纤维为例，本周自产原丝的碳纤维生产成本环比减少0.43元/千克。

　　图表30：国内丙烯腈现货价（元/吨） 来源：wind，国金证券研究所3.5能源和原材料（0601-0605） 截至6月5日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价715元/吨，环比上周上涨10元/吨，同比上涨45元/吨。

　　截至4月29日，齐鲁石化道路沥青(70#A级)价格为4930元/吨，环比上周持平，同比去年上涨450元/吨。

　　截至6月3日，沥青装置开工率为13.3%，环比上周下跌2.7pct，同比去年下降14.4pct。

　　截至6月5日，有机硅DMC现货价为14800元/吨，环比上周持平，同比去年上涨3060元/吨。

　　截至6月5日，布伦特原油现货价为98.11美元/桶，环比上周上涨4.29美元/桶，同比去年上涨29.19元/桶。

　　行业周报13 扫码获取更多服务图表31：秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨） 图表32：道路沥青价格（元/吨） 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所图表33：开工率:石油沥青装置（%） 图表34：有机硅DMC现货价（元/吨） 来源：wind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所截至6月5日，中国LNG出厂价格全国指数6231元/吨，环比上周上涨74元/吨，同比去年上涨1806元/吨，对应上涨比例为40.81%。

　　截至6月5日，国内废纸市场平均价2272元/吨，环比上周下跌74元/吨，同比去年上涨19元/吨，对应上涨比例为0.84%。

　　图表35：中国LNG出厂价格走势（元/吨） 图表36：国内废纸市场平均价（元/吨） 来源：wind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所截至6月5日，波罗的海干散货指数(BDI)为2981，环比上周下跌243，同比去年上涨1355，对应上涨比例为83.33%。

　　截至6月5日，CCFI综合指数为1411.60，环比上周上涨44.84，同比去年上涨293.99，对应上涨比例为26.31%。

　　行业周报14 扫码获取更多服务图表37：波罗的海干散货指数(BDI)走势 图表38：CCFI综合指数走势来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所截至6月5日，国内环氧乙烷现货价格为7600元/吨，环比持平，同比去年上涨1300元/吨，对应上涨比例为20.63%。

　　图表39：国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨） 来源：wind，国金证券研究所3.6塑料制品上游（0601-0605） PPR原材料价格变动：截至6月4日，燕山石化PPR4220出厂11000元/吨，环比持平，同比去年上涨1600元/吨，对应上涨比例为17.02%。

　　PE原材料价格变动：截至6月5日，中国塑料城PE指数841.15，环比上周下跌22.43，同比去年上涨136.16，对应上涨比例为19.31%。

　　行业周报15 扫码获取更多服务图表40：燕山石化PPR4220市场价（元/吨） 图表41：中国塑料城PE指数来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所3.7民爆西部区域民爆行业景气度突出，重点区域看新疆、西藏。

　　2024年民爆行业生产总值为394.9亿元、同比-5.7%，西藏（生产总值为6.1亿元、同比+40.7%）是民爆行业生产总值同比增速最高的区域，煤炭大省新疆生产总值为40.3亿元、同比-6.8%。

　　背后逻辑为：①区域矿产资源丰富，②地区基建落后、“补短板”效应明显，③“西部大开发”背景下，国家重点矿山及工程投资有意向中西部区域倾斜。

　　因此，考验头部民爆公司区域布局能力，将其闲置及低效产能转移至新疆、西藏等西部富矿地区。

　　硝酸铵价格方面，2025年12月粉状硝酸铵价格为2200元/吨，同比-7.73%，环比+0.87%。

　　图表42：硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨） 来源：民爆协，国金证券研究所风险提示1） PCB资本开支进展不及预期：PCB下游客户认证流程复杂，存在资本开支进展不及预期的风险。

　　2）地产政策变动不及预期：当前地产因城施策，各地区政策执行主要依据本地实况，存在变动不及预期的风险。

　　3）基建项目落地不及预期：基建项目从立项、审批、落地、开工流程较长，存在时间节奏不及预期的风险。

　　4）原材料价格变化的风险：建材可变成本占比较高，原材料价格变化可能引起盈利能力波动。

　　行业周报16 扫码获取更多服务行业投资评级的说明：买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%；减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

　　行业周报17 扫码获取更多服务特别声明：国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

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